ТЕКСТЫ КНИГ ПРИНАДЛЕЖАТ ИХ АВТОРАМ И РАЗМЕЩЕНЫ ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ
§ 150. ФИСКАЛЬНАЯ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ
.
§ 150. ФИСКАЛЬНАЯ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ
ПОЛИТИКА В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ
Теперь мы можем обсудить вопрос о
том, как действует фискальная и денежно-кредитная политика, когда обменные
курсы колеблются, а капитал перемещается через границы. Это дает нам
представление о том, как мировая экономика воздействует на стабилизационные
цели фискальной и денежно-кредитной политики. При этом мы должны еще раз
напомнить, что, во-первых, повышение процентных ставок притягивает в страну
иностранный капитал и повышает обменный курс ее валюты (и наоборот) и,
во-вторых, удорожание валюты снижает совокупный спрос и увеличивает совокупное
предложение, а обесценение валюты ведет к обратным результатам.
А теперь допустим, что правительство
снижает налоги или увеличивает расходы. Совокупный спрос растет, что
увеличивает и реальный ВНП, и общий уровень цен. В закрытой экономике на этом
бы все и закончилось. Но в открытой экономике, где движутся международные
потоки капиталов, необходимо учесть макроэкономический эффект от роста
обменного курса. Мы сделаем это в два хода. Во-первых, нам нужно знать, почему
вырос обменный курс. Из более ранних тем известно, что расширительная
фискальная политика способствует повышению процентных ставок. А при более
высоких процентных ставках в данной стране ее ценные бумаги станут объектом
притяжения для иностранных инвесторов. Последние для покупки этих бумаг
предъявят спрос на валюту данной страны, что поднимет ее курс.
Во-вторых, когда курс валюты растет,
то товары данной страны становятся более дорогими за рубежом, а иностранные
товары становятся более дешевыми в этой стране. Поэтому ее экспорт падает, а
импорт растет. Доля чистого экспорта в совокупных расходах страны снижается.
Следовательно, такая фискальная политика (расширительная) увеличивает
одновременно и положительное сальдо баланса движения капиталов (за счет
привлечения в страну иностранных капиталов), и дефицит баланса текущих
операций (за счет сокращения экспорта). Оба показателя должны вырасти на равные
величины, так как в условиях плавающих курсов, по определению, всегда сумма
отрицательного сальдо баланса текущих операций и положительного сальдо баланса
движения капиталов должна быть равна нулю. Кстати, этот вывод о том, что
фискальное расширение ведет в конечном счете к подтягиванию торгового дефицита,
подтверждает и история США в 80-е гг. Предпринятые правительством Р. Рейгана
крупные меры но снижению налогов многими экономистами рассматриваются как
«виновники» рекордных торговых дефицитов США.
Мы знаем, что ограничительная
денежно-кредитная политика снижает совокупный спрос, что понижает и реальный
ВНП, и общий ценовой уровень. Но она одновременно повышает процентные ставки. Поэтому
«стесненные» деньги привлекают в страну иностранный капитал, перемещающийся в
поисках более высоких процентных ставок. В результате повышается валютный курс.
Дорожающая валюта поощряет импортеров и тормозит экспорт, так что чистый
экспорт снижается. В итоге, получая положительное сальдо баланса движения
капиталов, страна увеличивает дефицит торгового баланса. Общий вывод состоит в
том, что международные потоки капитальных активов усиливают курс проводимой денежно-кредитной
политики, но одновременно ослабляют фискальную политику. Оба фактора воздействуют
на процентные ставки. Главным международным последствием фискального
расширения или денежно-кредитного сжатия будет рост процентных ставок и
валютных курсов, а следовательно, торможение чистого экспорта. Но это означает,
что первоначальное воздействие фискальной экспансии на совокупный спрос будет
ослабляться, в то время как первоначальное воздействие денежно-кредитного
сжатия — усиливаться.
.
