ТЕКСТЫ КНИГ ПРИНАДЛЕЖАТ ИХ АВТОРАМ И РАЗМЕЩЕНЫ ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ
ГЛАВА 4. РЫНКИ АКЦИЙ
.
6.1. КОЛЛЕКТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ В МИРЕ
Инвестиционные фонды (также известные под названием взаимные
фонды в США, паевые трасты в Великобритании, SICAV во Франции и т.д.) в
последние более чем десять лет развивались в обстановке подъема в экономике
западных стран.
РЫНОК США
В США стоимость инвестиционных фондов возросла с $60
миллиардов в 1980 г.,
когда шло управление средствами 7 миллионов счетов инвесторов, до более чем $3
000 миллиардов в 1994 г.,
когда в фондах было 80 миллионов счетов инвесторов. По оценкам эти счета
принадлежат 75 миллионам человек, или 40 °о американских
семей.
РЫНОК ВЕЛИКОБРИТАНИИ
На меньшем по размеру британском рынке за тот же период
стоимость инвестиционных фондов возросла с 5 миллиардов фунтов стерлингов до
более чем 100 миллиардов фунтов стерлингов, а количество счетов — с 1,5
миллионов до более чем 6 миллионов счетов, которые принадлежат примерно 1
миллиону инвесторов, или 5% семей.
РЫНОК ФРАНЦИИ
Активы, управляемые французскими управляющими фондами,
увеличились с очень небольших сумм в 1980 г. до более чем $500 миллиардов в 1994 г.; почти 25°о французских семей теперь являются владельцами акций
инвестиционных фондов. На некоторых более молодых европейских рынках, таких,
как рынки Португалии и Испании, были отмечены 40-процентные и более высокие
темпы годового роста инвестиционных фондов.
ПРИЧИНЫ РОСТА
Таким образом, похоже, что бурный рост инвестиционных фондов
является долгосрочной тенденцией в ответ на изменения в экономической,
финансовой и социальной ситуации, а именно:
• Повышение осведомленности: инвесторы все больше хотят
иметь полную информацию о размещении своих средств и контролировать достижение
инвестиционных целей.
• Стремление к “прозрачности”:
предпочтение отдается гибким и ликвидным методам сбережений, когда каждый
элемент инвестиции виден — “прозрачен” — для инвестора. Пенсионные схемы и
страховые полисы старого стиля не обладают таким качеством.
• Использование инвестиционных фондов профессиональными
инвесторами, инвестиционные фонды широко
используются управляющими пенсионными фондами в качестве вложения пенсионных
взносов. Этому во многом способствуют изменения в пенсионных схемах: размер
пенсии связывается с суммой капитала, накопленного к пенсионному возрасту, а не
с последней заработной платой данного лица. Компании страхования жизни также
вкладывают все больший процент своих активов в инвестиционные фонды. Эти
компании предлагают контракты на страхование жизни с большим элементом
сбережений с выплатой средств в определенную дату в будущем (а не только в
случае смерти) и, как правило, связывают эти выплаты с доходностью акций в
инвестиционных фондах, которыми управляют либо сами эти компании, либо другие
организации.
• Развитие персональных пенсионных схем, наблюдается рост числа персональных пенсий,
предназначенных для людей, работающих самостоятельно, и “переносных” схем на
случай изменени места работы. Росту количества
таких программ способствовало снижение уверенности в том, что государство
сможет обеспечить необходимые пенсии; причина этого отчасти кроется в
увеличении доли пожилых людей в населении, а отчасти — в неопределенности
экономического климата, когда человек уже не поступает на работу в организацию
на всю жизнь. Большая доля взносов в персональные пенсионные схемы вкладывается
через инвестиционные фонды.
• Более высокие доходы на фондовом рынке, наоборот, хорошие доходы на фондовом рынке на
протяжении десятилетия подчеркивают ценность инвестирования более прямым путем.
• Стоимость акций: также считается, что долгосрочная
доходность акций выше, чем облигаций и депозитов: последние два инструмента теряют
свою стоимость из-за постоянной инфляции (даже если она небольшая), в то время
как акции могут сохранять и сохраняют свою реальную стоимость.
• Фонды денежного рынка: впечатляющий рост фондов денежного
рынка в некоторых странах отражает снижение интереса к старомодному банковскому
обслуживанию через филиалы и наличие более высоких доходов в инвестиционных
фондах по сравнению с мелкими депозитами в банках и других сберегательных
учреждениях.
• Благоприятный налоговый режим,
правительства многих стран оказывают особое внимание взаимным фондам,
устанавливая налоговый режим, благоприятствующий инвестициям в эти фонды.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКАХ С НЕДАВНО
ПРОШЕДШЕЙ ПРИВАТИЗАЦИЕЙ
Инвестиционные фонды — если они должным образом организованы
и управляются — чрезвычайно жизнеспособная форма инвестирования. Они могут
выжить в таких проблемных условиях, как неликвидные рынки, экономический спад и
инфляция. Более того, они имеют мощный стимул для хорошего управления и
сохранения доверия со стороны инвесторов, поскольку если они не сумеют этого
сделать, они не смогут больше привлекать денежные средства.
В большинстве стран, в которых произошла массовая
приватизация, коллективные инвестиционные фонды сыграли важную роль. В России
на стадии массовой приватизации чековые инвестиционные фонды были именно такими
фондами, но сейчас им на смену приходят фонды нового типа, которые называются
паевыми инвестиционными фондами.
В долгосрочном плане имеются очень хорошие перспективы для
развития инвестиционных фондов на развивающихся рынках стран Восточной Европы и
бывшего Советского Союза. Однако чрезвычайно важно, чтобы они были должным
образом организованы и имели системы и стандарты, на основе которых они смогут
развиваться в ближайшие годы.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. В чем состоят основные причины роста этой отрасли?
.
