ТЕКСТЫ КНИГ ПРИНАДЛЕЖАТ ИХ АВТОРАМ И РАЗМЕЩЕНЫ ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ
Рынки имеют тенденцию к «пересаливанию»
.
Рынки имеют тенденцию к «пересаливанию»
Уильям И. Додж, старший вице-президент по операциям с
ценными бумагами и главный инвестиционный стратег в компании Дина Унттера
Рейнолдса, выразил это так: «Вы говорите: дайте мне 50 долларов сегодня, и
станете владельцем нескольких килограммов золота, а потом сможете получить их
по первому требованию, лишь бы платили мне разницу между их текущей стоимостью
и своими 50 долларами; я продам вам опцион на владение парой килограммов
золота. Теперь я разворачиваю свой бизнес и заключаю такие соглашения со
многими людьми, а это уже можно расценить как сделки с незарегистрированными
ценными бумагами. Для меня лично загадка, как производные бумаги
распространяются, не будучи зарегистрированы. Поскольку они не
зарегистрированы, ими можно торговать где угодно. Если вы не торгуете в
определенном месте, учет и контроль невозможны. Объем рынка и условия торговли,
а также размеры отдельных сделок при этом неизвестны или неопределенны…
Объемы инвестиций в хедж-фонды настолько возросли, что если им суждено лопнуть,
банковская система испытает серьезный удар, а это угрожает всей финансовой
структуре нашего общества».
Паника на рынках в начале года вылилась в слушания в
комиссии конгресса, известной как комиссия Гонсалеса. Слушания, призванные
расследовать деятельность хедж-фондов в целом, приобрели весьма специфический подтекст,
поскольку хедж-фонды стали своего рода козлом отпущен-ия на финансовых рынках.
Конгрессмен Генри Гонсалес целый год собирал досье на Соросовский и другие
хедж-фонды. Его не волновали подесенные Соросом жесточайшие потери. На рынках
акций и облигаций царила такая неразбериха, что у него хватало причин
покопаться в дглах Сороса.Итак, мистер Сорос отправился в Вашингтон. Целью
слушаний — и Гонсалес этого не скрывал —служило выяснение, так ли зловредны
менеджеры хедж-фондов, как их изображает пресса, действительно ли они так
сильно влияют на финансовые рынки и нужно ли более жесткое регулирование их
деятельности. Памятная записка Гонсалеса, размноженная накануне слушаний,
угрожала объявить «недобросовестное управление этими фондами прямым нарушением
закона» и содержала пожелание к конгрессу «усилить надзор за сделками с
производными ценными бумагами».
Чудесно! Но прежде, чем комиссия предложит новые
ограничения, нужно согласовать мнения по более общим вопросам. Хотя к прямой
компетенции комиссии относились проблемы финансов, мало кто из ее членов
разбирался в деятельности хедж-фондов. Еще меньше они разбирались и
используемых этими фондами загадочных финансовых инструментах.
Чтобы получить ответ на ряд вопросов приготовишек по
хедж-фондам, конгрессмены пригласили мага предстать перед ними лично 13 апреля
1994 года. По мере прибытия все новых наблюдателей становилось ясно, что шоу с
участием Джорджа Сороса окажется в тот день самым захватывающим в Вашингтоне.
В зал набилось множество людей, многим не хватало кресел.
Урок вот-вот начнется. Наставник открыл семинар, зачитав заявление, в котором
изложил отдельные положения своей теории финансов, дабы показать законодателям,
что они идут по ложному следу. И он постарался с помощью этой теории объяснить,
почему так получилось.
Он начал с посылки о том, что финансовые рынки не предвидят
будущее, но способны повлиять на общую ситуацию в экономике. В этом случае они
действуют совсем не так, как приписывают им теории совершенных рынков. Даже
нечастые чередования подъемов и спадов становятся разрушительными, и именно
потому, что они влияют на экономические основы всего общества. Сорос развивал
свою идею, что эти чередования возможны только в том случае, если поведение
участников рынка подчинено господствующей тенденции. «Говоря о таком поведении,
я имею в виду, что люди покупают нечто при росте цен и продают, когда цены на
это нечто падают, причем эта тенденция подпитывает сама себя. Однобокое
поведение, вслед за основной тенденцией, неизбежно приводит к резкому краху на
рынке, но само по себе недостаточно для этого. Ключевой вопрос, который мы
должны себе задать, звучит так: что же вызывает подобное поведение? Хедж-фонды,
возможно, являются одним из факторов, и вы вполне оправданно обратили на них
столь пристальное внимание, но что касается моих хедж-фондов, вы явно ищете не
там, где следовало бы».
.
