ТЕКСТЫ КНИГ ПРИНАДЛЕЖАТ ИХ АВТОРАМ И РАЗМЕЩЕНЫ ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ
Ошибочные ощущения на рынке подпитывают сами себя. Рынки в силу присущей
им неустойчивости всегда «перебарщивают»
.
Ошибочные ощущения на рынке подпитывают сами себя. Рынки в
силу присущей им неустойчивости всегда «перебарщивают»
Основные фазы типичного чередования подъема и спада таковы:
• непризнанная тенденция;
• начало самовозрастающего процесса;
• успешная проверка рыночных тенденций;
• растущее среди инвесторов убеждение;
• расхождения между ощущениями и реальностью;
• апогей;
• наконец, начало зеркально обратного самовозрастающего
процесса.
Сорос также утверждал, что значение спекулятивных сделок
возрастает, пока тенденция сохраняется. Более того, именно пристрастия инвесторов
подпитывают тенденцию, так что чем сильнее проявляется тенденция, тем прочнее
становится пристрастие. Наконец, когда тенденция установилась, она может
действовать независимо от личных пристрастий.
Байрон Вин, инвестиционный аналитик по акциям американских компаний
в нью-йоркской корпорации «Морган энд Стенли» и давний друг Сороса, поясняет
эту теорию более популярно:
«Главная мысль Сороса заключается в том, что сначала дела
идут отлично, а потом очень плохо. И нужно осознавать, что когда дела идут
отлично, они вот-вот пойдут плохо. Упрощая его теорию, скажу: важно признать
неизбежность изменения тенденций на совершенно противоположные. Главное —
определить, где этот поворотный пункт».
Примеров проявления рефлексивности предостаточно. В 1988
году Сорос отметил в статье в «Уолл-стрит джорнэл»: «Если люди разуверились в
национальной валюте, снижение ее курса обычно усиливает инфляцию в стране, а
это в свою очередь ускоряет падение обменного курса. Если инвесторы доверяют
менеджерам компании, рост курса акций облегчает менеджерам выполнение того,
что ожидают от них инвесторы… Я называю такие процессы, поначалу самовозрастающие,
а потом и саморазрушительные, рефлексивными процессами».
Самые крупные барыши Сорос получал, когда ему удавалось
определить «самовозрастающие» тенденции курса акций компании или группы
компаний. Инвесторы внезапно изменяли свое отношение к той или иной отрасли и
начинали активно скупать акции соответствующих фирм. Процесс самовозрастания,
который проявляется в импульсивном приобретении акций, увеличивает прибыли
компаний в данной отрасли, компании увеличивают свои доходы с помощью займов,
продажи акций или приобретения новых пакетов акций.
Так начинается фаза подъема.
Игра заканчивается, когда насыщение рынка и растущая
конкуренция лишают отрасль перспектив и курс акций начинает завышаться.
.
